国际医学(000516)：大综合半岛BOB医疗院区全面投用 亏损情况逐渐改善

　　半岛BOB各项重要医疗质量指标增长，业务规模持续扩大：2023 年公司共为238.87万人次提供门急诊服务，住院服务量达18.58 万人次。从分院区角度观察，2023 年，西安高新医院收入14.85 亿元（+50.53%），净利润6969.3 万元（+217.23%），门急诊服务量115.11 万人次（+32.71%），最高日门急诊服务量4952 人次，最高日在院患者1865 人。年内成功开展50 项新技术、新项目；成功备案25 项国家、省限制类技术半岛BOB。2023 年，西安国际医学中心医院北院区顺利开诊， 中心医院（ 含北院区） 全年收入30.43 亿元（+87.94%），净利润-2.61 亿（+66.13%），门急诊服务量123.76 万人次（+108.07%），最高日门急诊服务量5299 人次，最高日在院患者3937人半岛BOB。中心医院成功开展112 项新技术新业务；国家级限制类技术备案完成7项、省级限制类技术备案完成22 项半岛BOB。国际合作方面，西安国际医学中心医院与妙佑医疗国际共同举办首届国际医学高峰论坛，截至2023 年末，旗下医疗机构已成为6 所大学的附属、教学医院。

　　布局特色专科发展，满足多样化多层次医疗健康需求：23 年质子治疗中心全面封顶，成为全国第6 家、西北首家获批质子放射治疗系统配置许可的医疗机构。辅助生殖医学项目获批开展常规体外受精胚胎移植及卵胞浆内单显微注射技术（IVF/ICSI-ET），具备每年4 万例IVF 周期运行能力，将成为国内规模最大的生殖医学中心之一。

　　盈利预测调整：基于2023 年和2024 年一季度公司已有的财务数据，由于尚未实现盈亏平衡，我们下调未来几年公司的盈利预测。2024 年收入端增速调整至25-30%，预计利润端实现盈亏平衡。

　　盈利预测与评级：我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.01、3.04、5.10 亿元，对应增长n.a.、200.9%半岛BOB、67.6%半岛BOB，当前股价对应PE 为133X、44X、26X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、床位使用率提升不及预期、单床产出提升不及预期、医疗安全性事故纠纷风险。