燃石医学收到纳斯达克退市警半岛BOB告 癌症早筛的冰与火

　　半岛BOB在挂牌纳斯达克4年后，中国肿瘤NGS检测第一股燃石医学迎来“至暗时刻”。

　　由于燃石医学在美国存托股票（ADS）的收盘价未能在过去30个连续营业日中达到所需的最低1.00美元，公司已经收到纳斯达克的退市警告。若想摆脱窘境，燃石医学需要在6月26日之前，保证10个交易日股价高于1美元。

　　2020年被称为“肿瘤早筛元年”，不仅产业融资热度持续攀升半岛BOB，行业的广阔前景似乎也预示着高额回报。2020年6月12日，燃石医学挂牌纳斯达克半岛BOB，发行价为16.5美元，上市首日收盘价为24.63美元/股，市值超过25亿美元，开局不错。

　　但自2021年5月开始，燃石医学股价一路走跌，截至2024年1月5日收盘，燃石医学的股价为0.92美元/股，股价较前一日下跌4.17%，市值9,446万美元。

　　从营运数据上看，燃石医学总营收持续增长，从2017年的1.11亿发展到2022年5.63亿；

　　但净利润亏损也同步放大，甚至市场、销售和管理费用在2020年超过公司总营收，2022第二季度甚至出现了单季度亏损2.62亿元。其后亏损幅度缩小。2023年第三季度，燃石医学实现营收1.276亿元，实现毛利8,592万元。

　　时至今日，尽管肿瘤早筛行业已正式步入商业化阶段，但落地难、进展慢等问题也愈发凸显。

　　需要说明的是，尽管受到美股生物科技行情下行等影响，股价下行的燃石医学所在肿瘤早筛赛道是一个万亿级别的赛道。逻辑很简单，癌症是威胁人类健康的头号敌人，对付它的关键在一个“早”字，要早发现、早治疗，才能从根本上控制癌症的威胁，减少医疗资源无效投入。

　　刚需之外，早筛产品还具有两个特点，一是受众广，规避未来罹患重大疾病的需求基本是普世的，理论上癌症早筛的受众上限就是人口上限；二是复购需求，早筛不是一次性买卖，而是持续消费的产品，单个用户价值大。

　　国家卫健委发布《健康中国行动—癌症防治行动实施方案（2023—2030年）》显示，癌症防治关口要前移，推广癌症早筛、早诊、早治。

　　但癌症早筛的落实还有很多关节没有打通——讳疾忌医、怕花费、怕麻烦，各种原因都可以成为大众抵触癌症早筛的原因。要真正突破现状，癌症早筛企业需要解决的远远不止一个技术问题，还有诸如渠道，市场教育等问题。

　　燃石医学也并不是一个个案。同样在纳斯达克上市的中国基因检测企业，泛生子在2022年8月22日，首次宣布“私有化退市”，发布公告称已收到公司联合创始人、董事长兼CEO王思振个人发起的非约束性私有化要约，将以每股美国存托股（ADS）1.36美元的现金收购公司已发行的所有普通股，该价格相比于发行价跌去91.5%。2023年10月12日，泛生子发布公告，宣布已正式签署私有化合并协议，对应泛生子交易估值约为1.26亿美元（约9.2亿人民币）。

　　国内癌症早筛的另一个龙头企业诺辉健康发展也并非一帆风顺。今年8月半岛BOB，因一则做空报告被推上风口浪尖。后诺辉健康公告回应，做空机构报告中失实且毫无根据。一周后，诺辉健康的上半年业绩发布，2023年前六月收入8.23亿元，同比增长264.6%，超过去年全年的7.7亿元；毛利7.48亿元，相比去年的1.85亿元同比增长303%。诺辉健康称，这是首次实现过去12个月经常性盈利，扭亏为盈，较之前预期目标提前一年实现盈亏平衡。

　　不过，令人惊喜的是半岛BOB半岛BOB，“双十一”期间，诺辉健康王牌产品“常卫清”电商全渠道销售额突破8,000万元人民币，同比2022年双11增长超30%。同时，截至11月10日，常卫清2023年累计到检量达到88万份，确认收入突破10亿元人民币。公司现金回款顺利推进，已完成近10亿元人民币。

　　尽管有诸如诺辉健康的亮眼数据，纵观整个行业，癌症早筛市场还在缓慢培育。征途依然漫漫。唯有依托可靠的医疗产品，从核心人群和机构持续突破，才能最终实现从治已病到“未病”的转变、从产品找用户到用户找产品的转变。