半岛BOB1月26日，浙江同源康医药股份有限公司（以下简称：同源康医药）递表港交所，中信证券为独家保荐人。
这是一家临床阶段的生物制药公司，主要专注于肿瘤新药研发。目前，公司建立了11款候选药物组成的管线。不过，这些产品目前均未实现营收半岛BOB。
没有成熟产品支撑的同源康医药长期亏损。于2023年9月30日，公司累计亏损已经高达8.92亿元。
不过，同源康医药此前的融资之路仍算通畅。IPO前，公司共获得6轮融资，投资方包括阳光保险、中金半岛BOB、汇宇制药、厚纪资本、瑞恩资本、毅达资本等一众机构。
这些资本将同源康医药的估值推上高位。招股书显示，在D轮融资之后，公司投后估值从2018年的1.3亿元增长至2023年的30.84亿元，增长超20倍。
按照要求，如果公司未能自向港交所递交招股书日期起14个月内完成上市，投资者拥有的赎回权将自动恢复。
2017年11月，吴豫生和母亲周稚仙控制的泰基鸿诺医药、顾虹全资持有的贝沃特医药共同出资1.1亿元成立同源康医药，二者分别持股90.91%、9.09%。
如今，在同源康医药，吴豫生身兼数职，既是控股股东之一，还是董事长、执行董事兼总裁，除此之外，他还领导研发团队。
据悉，吴豫生在医药领域深耕多年，曾在先灵葆雅任职，最后职位为高级主任研究员。
即便如此，吴豫生还是在同源康医药成立短短7年时间里，快速建立起了多条癌症方面的产品管线款药物管线款创新临床产品，以及处于临床前阶段的4款产品，适应症包括肺癌、乳腺癌、前列腺癌、实体瘤等。
这也意味着，同源康医药尚无任何产品上市。而这些产品究竟何时能够商业化，仍面临着不确定性。在招股书中，同源康医药明确，无法保证最终能够成功开发和销售任何管线产品。
相比于企业未来的预期，同源康医药当下的处境更为困难。毕竟，没有产品上市，就意味着没有稳定的现金流和收入。
招股书显示，2022年，公司曾获得一笔超4000万元的收入。2020年8月，同源康医药方面与丽珠医药订立协议，以于大中华区（包括中国香港、中国澳门及中国台湾）研究、开发、改进、制造、使用、销售、订约及商业化TY-2136b产品。通过相关合作，公司于2022年获得4424.2万元收入。
在这样的情况下，亏损已经成为公司的常态。2022年及2023年前9月，公司分别亏损3.12亿元及2.66亿元。
“不赚钱什么都是浮云。”黄立冲直言，在美元高利息时代，任何非美元资产的投资都会遇到投资者非常谨慎的情况，投资人对持续亏损的企业的担心也越来越大半岛BOB。
招股书显示，同源康医药成立5个月后（2018年4月）引入天使轮投资——成都博远以2000万元认购公司2000万股股份（约占增资完成后公司15.38%股权），每股单价1元，投后估值1.3亿元。
在这两轮融资之间，吴豫生曾带着朋友“悄然”入股。2018年9月半岛BOB，长兴利源以1700万元认购了公司1700万股股份（约占增资完成后公司11.56%股权），每股单价仍为1元。
同源康医药解释，天使投资至A轮融资的估值增加，主要因为公司核心产品TY-9591及关键产品TY-302的研发工作已取得初步进展。要知道，产品研发并非一日之功，作为掌舵人，吴豫生应该十分清楚产品的研发进度。能够穿插在天使轮和A轮之间，按照天使轮价格入股，不得不说吴豫生和朋友“捡了一个大漏”。
招股书显示，同源康医药最后一轮融资后，投后估值达到了30.84亿元，每股单价9.55元。若以此计算，长兴利源最早入股的这些股份浮盈超8倍。
招股书显示，2022年，同源康医药向浙江药领半岛BOB、郑州药领购买服务，分别耗资205.7万元、117.9万元，而这两家企业均由吴豫生控制。
据「子弹财经」不完全统计，2021年，天使投资人成都博远转让公司2.72%股权，套现3000万元；2022年1月，成都博远分别以对价1460万元向瑞悟投资和口未堂转让公司0.6%股份，合计套现2920万元。
此外，IPO前，成都博远仍持有公司2.85%股权，若以当前的估值30.84亿元计算，成都博远还浮盈超8000万元。
3、现金流告急，对赌只剩14个月众所周知，新药研发是一个非常“烧钱”的赛道，业界很早就流传着“双十定律”——即平均研发一款新药要花10年的时间，同时要烧掉10亿美元。
对于没有产品上市的同源康医药来说，“烧钱”之路还远远没有走到尽头，而企业的资金链也备受考验。
长期以来，同源康医药欠缺“造血能力”。2022年-2023年9月，其经营活动现金流净额一直为负，分别为-2.20亿元、-1.57亿元。
这些资金用于公司经营、研发本还可以支撑相当一段时间，但投资者却等不了这么久。
按照协议，投资者拥有的赎回权在同源康医药递交招股书的前一日起失效，但是，其中一项规定，若公司未能自向港交所提交招股书日期起计14个月内完成上市，这项权利将自动恢复。
证券之星估值分析提示丽珠医药盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示中信证券盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示阳光保险盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示中信证券盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示汇宇制药盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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