半岛BOB医药行业重点公司2023年业绩前瞻：业绩持续分化（西南证券研报）

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　　医疗服务和医疗器械等板块业绩表现较好。我们对重点覆盖的67医药上市公司2023年业绩进行预测，其中预期Q4业绩增速超过50%的有9家，净利润增速在30%~50%的有12家，净利润增速15%~30%的有10家，净利润增速0%~15%的有10家，净利润同比下滑的公司有13家。子行业来看，医疗服务、医疗器械等板块有望持续高增长。

　　我们结合行业景气度和个股分析进行2023年Q4业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中荣昌生物（预计收入同比+75%~115%）、盟科药业（预计收入同比+65%~100%）、康辰药业（预计收入同比+14%~25%）、恩华药业（预计收入同比+14%~18%）、华东医药（预计收入同比+5%~13%）；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中祥生医疗（预计收入同比+300%~450%）、赛诺医疗（预计收入同比+200%~300%）、爱博医疗（预计收入同比+88%~102%）、心脉医疗（预计收入同比+30%~35%）、普门科技（预计收入同比+25%~35%）；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的普瑞眼科（预计收入同比+84%~88%）；（4）持续关注中药板块，其中健民集团预期收入维持稳健增长（+18%~29%）；（5）疫苗行业康泰生物（预计收入同比+60%~70%）；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，百普赛斯预计收入同比+10%~30%；（7）CXO板块增速放缓半岛BOB，其中百诚医药（预计收入同比+20%~25%）半岛BOB、阳光诺和（预计收入同比+5%~44%）；（8）药店板块业绩下滑，整体收入增速预计在-10%~0%之间；（9）原料药板块山河药辅预计收入同比-5%~+15%。

　　展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值半岛BOB、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：

　　方向之一创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美国获批上市，比如呋喹替尼、艾贝格司亭注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产半岛BOB，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。

　　方向之二医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。

　　方向之三关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

　　风险提示：上市公司业绩实现或不及预期的风险；药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

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